Así se refleja en su último Observatorio de Deuda, en el que señala que la ratio de deuda “lleva cinco años en torno a valores no vistos desde principios del siglo pasado (100% del PIB) a pesar del fuerte crecimiento nominal de la economía española en los últimos años”.

Asimismo, la Airef destaca que dicho crecimiento nominal ha contribuido a reducir la ratio en 18 puntos de PIB pero que los factores fiscales prácticamente han neutralizado dicho efecto.

De esta manera, el organismo advierte que, si la política fiscal no contribuye a mejorar el déficit estructural y se mantiene el actual saldo primario, la deuda podría superar el 130% en 2050.

En el Observatorio, la Airef señala que la contribución fiscal “ha sido negativa a pesar de la fuerte caída y aplanamiento visto en la curva de tipos de interés de la deuda soberana, que se ha traducido en una sustancial reducción en el coste de financiación del Tesoro Público”. En comparación con 2014, el ahorro anual es superior a 10.000 millones de euros.

Sólo en el último año, la caída observada en los tipos de interés implicaría una reducción adicional en la carga de intereses y hacia 2023 la carga se reduciría hasta el 1,7% del PIB, generando un ahorro de 0,7 puntos del PIB respecto a 2018.

Para la Airef, este espacio fiscal adicional “debería ser compatible con la corrección del déficit fiscal estructural y la reducción en la ratio de deuda” pero, por el contrario, señala que en el medio plazo, tanto las proyecciones del Gobierno como las de la Airef “apuntan a una ligera reducción de la ratio debido, principalmente, a la falta de corrección de los déficits presupuestarios estructurales”.

En la misma línea, la autoridad fiscal señala que la intensificación del tono acomodaticio de la política monetaria y la reintroducción del programa de expansión cuantitativa del BCE ha supuesto en el último año una reducción sustancial de los tipos de interés de la deuda soberana del área del euro para todos plazos, que se ha trasladado a las expectativas de financiación.

Así, sin cambios en las actuales expectativas en el mercado de deuda soberana y si la política monetaria se mantiene inalterada, la Airef estima que la ratio de deuda podría reducirse casi 20 puntos en 2050 y llegar al 60% del PIB.

TIPOS DE INTERÉS

Sin embargo, la institución cree importante tener en cuenta que pequeñas variaciones en el tipo de interés tienen un gran impacto y considera que suponer que se mantendrá durante 30 años la política monetaria actual “no es prudente”.

De esta forma, la Airef prevé, en un escenario más realista, que a partir del año 2023 habrá un paulatino proceso de normalización que durará hasta 2028 y señala que esto “impactaría significativamente en la deuda, implicando un aumento de más de 25 puntos del PIB con respecto al escenario que supone el mantenimiento de las actuales condiciones de financiación”, estando por encima de los 130 puntos del PIB hacia 2050.

Por subsectores, la Airef estima que en el caso de las autonomías el riesgo de sostenibilidad “sigue siendo ligeramente alto” y no se proyecta que el conjunto de las comunidades logre el nivel de referencia del 13% antes de 2034. Además, prevé que sólo cuatro comunidades lograrían alcanzar una ratio de deuda del 13% en los próximos diez años. La autoridad fiscal estima que el riesgo para la sostenibilidad financiera en Comunidad Valenciana, Cataluña, Castilla-La Mancha y Murcia es muy alto.