Este pronóstico lo justifica en la previsión de que el ciclo de inversión en capital fijo seguirá bajando durante los próximos dos años siempre que no haya grandes gastos en fusiones y adquisiciones y tecnología.

Scope calcula que la inversión media en capital caerá hasta el 16% de los ingresos en 2025-2027, desde un máximo del 25% en 2021, cuando los gastos en espectro y licencias 5G alcanzaron su punto más alto.

En este escenario, el desapalancamiento será una prioridad, con una deuda neta agregada sobre el Ebitda que caería hasta alrededor de 2,5 veces en 2027, desde 2,7 veces este año y un máximo de 3,3 veces en 2021/2022.

DIVIDENDO

Sobre una muestra de 15 grandes empresas europeas de telecomunicaciones, los analistas de Scope esperan que la reducción del gasto medio en capital —un 24% menos para 2025-2027 en comparación con 2020-2024— se mantenga hasta 2028-2029, lo que liberará cerca de 30.000 millones de euros en efectivo al año.

“La combinación de la normalización del gasto de capital y el crecimiento del flujo de caja operativo libre (FOCF) creará una oportunidad para que los emisores mejoren sus perfiles crediticios, siempre que equilibren el gasto discrecional (por ejemplo, para una mayor remuneración de los accionistas y una mayor actividad de fusiones y adquisiciones) con el pago de la deuda”, afirman estos expertos.

Esto es importante, a su juicio, ya que los balances desapalancados posicionarán bien a las empresas para la próxima ola de necesidades de gasto de capital para 6G, que probablemente se recuperará hacia finales de la década.

Con la reducción de los requisitos de inversión en capital, la mayoría de los operadores destinarían entre el 60% y el 100% del flujo de caja libre operativo a dividendos y recompra de acciones en los próximos dos o tres años, lo que dejará cierto margen para el desapalancamiento y las adquisiciones en segmentos como las redes de fibra óptica, los servicios empresariales y de ciberseguridad, y la inteligencia artificial.

Los perfiles crediticios de las empresas de telecomunicaciones calificadas por Scope se concentran en la categoría BBB y han mostrado una tendencia positiva constante durante los últimos dos años. La firma aventura que los perfiles crediticios se mantendrán estables o mejorarán aún más en los próximos ejercicios.