En su carta trimestral a los clientes, Ortiz señala que el mandato del BCE es la estabilidad de precios, a diferencia de la Reserva Federal, que se ocupa del crecimiento y de la inflación. “Cuesta creer que su respuesta a un evento exógeno como este, que reduce la riqueza de economías como la europea y nos podría acercar a una recesión, vaya a ser una fuerte subida de tipos como la que descuentan las curvas”, considera Ortiz.

El responsable de Inversiones de la gestora de Mutua explica que la política monetaria, que actúa fundamentalmente sobre la demanda, es poco eficaz ante shocks de oferta como el actual. Así, incide en que Irán no va a reabrir el estrecho de Ormuz “por mucho que el Banco Central Europeo suba los tipos de interés” y, subraya, que si el gobierno iraní pretende causar el mayor daño económico a Occidente para forzar un fin de la guerra, “estará deseando que los bancos centrales hagan justamente eso” y suban los tipos de interés.

Por otra parte, Ortiz aborda el problema del crédito privado, que ha tenido una ola de reembolsos por parte de los inversores por creer que la exposición a empresas del sector del software es muy elevada hasta el punto de que las gestoras han limitado esas salidas de fondos.

Ortiz cree que “no parece que el problema tenga carácter sistémico” porque el tamaño del riesgo total es “limitado” y la banca no parece tener una exposición relevante, y porque las gestoras involucradas en su mayoría han limitado temporalmente esos reembolsos, evitando así la venta desordenada de los préstamos subyacentes.

En la carta también analiza el contexto en el que debutarán previsiblemente SpaceX, Anthropic y OpenAI y que serán las mayores ofertas de salida al mercado mediante OPV de la historia. Ortiz estima que, "asumiendo que se colocan paquetes menores, del 5% de cada compañía, el volumen total de OPV podría alcanzar los 150.000 millones de dólares”. Hasta la fecha, la mayor OPV de la historia ha sido la de la petrolera Saudi Aramco, que en 2019 levantó casi 30.000 millones de dólares sacando al mercado algo menos del 2% de sus acciones.