El supervisor explica que este nivel es compatible con unos registros relativamente elevados en algunos segmentos (gracias a la escasa correlación entre segmentos) y, en particular, en el de intermediarios financieros y en el de deuda, que se sitúan alrededor de 0,7 (estrés alto) fundamentalmente por el descenso en las cotizaciones de los bancos y por la reacción a las últimas novedades respecto de política monetaria.

Según la CNMV, el contexto macroeconómico internacional continúa caracterizado por una cierta desaceleración del crecimiento y por la persistencia de algunas incertidumbres como las relacionadas con los acuerdos comerciales entre Estados Unidos y otras áreas económicas, la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio o el resultado final del 'Bréxit'.

"La economía española no es ajena a este entorno de desaceleración pero la fortaleza de la demanda interna hace que su

crecimiento siga siendo superior al de la zona euro. En esta línea se muestran los últimos pronósticos de la Comisión Europea que ha elevado la previsión de crecimiento español desde el 2,1% hasta el 2,3% para este año. Esta evolución no está exenta de riesgos, muchos de los cuales son comunes a otras economías europeas. Sin embargo, existen otros de carácter doméstico como, por ejemplo, el mantenimiento de algunas incertidumbres políticas o el elevado nivel de endeudamiento, aunque en descenso, de los agentes", indica.

La CNMV afirma que en los mercados financieros españoles "la mayor fuente de incertidumbre se cierne sobre el sector bancario y sobre la deuda". Afirma que las incertidumbres que afectan al sector bancario se han mantenido e incluso agravado en un entorno de riesgos al alza, como pusieron de manifiesto los resultados del primer trimestre caracterizados por una cierta debilidad.

"Los márgenes del sector", agrega la nota, "están lastrados por una política monetaria muy laxa, que se espera que se extienda en el tiempo, por lo que es previsible que continúe el proceso de ajuste (reducción de tamaño y de costes). La solvencia del sector sigue siendo satisfactoria aunque haya signos de sentido menos favorable como la reciente rebaja sobre la perspectiva de la deuda del sector por parte de Moody´s".

Por otra parte, la CNMV indica que la prolongación en el tiempo de un contexto de tipos de interés reducidos mantiene los riesgos de un aumento de los incentivos de los agentes a endeudarse, la persistencia de las estrategias que persiguen la búsqueda de rentabilidad (search for yield) y las dificultades del sector bancario para incrementar sus márgenes, si bien también favorece a los agentes más endeudados al evitar aumentos de los costes financieros.

Finalmente, en lo que respecta a la renta variable, la nota apunta que el Ibex 35, que había acumulado una revalorización del 8,2% en el primer trimestre del año -inferior a la de la mayoría de los índices europeos del entorno-, apenas avanzó en los meses siguientes, pudiéndose haberse visto afectada su evolución por las bajas cotizaciones de las acciones en el sector bancario y las incertidumbres de carácter interno relacionadas con la fragmentación parlamentaria y en consecuencia, el futuro de la política económica y las reformas a llevar a cabo.