Las ‘Proyecciones macroeconómicas e informe trimestral de la economía española’ del Banco de España se elaboraron con informaciones y datos hasta el 27 de mayo, por lo que no contemplan el reciente acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán para acabar con la guerra ni las repercusiones que esto tendrá en la economía global.

Sin embargo, sí tuvieron en cuenta el paquete de medidas aprobado en marzo por el Gobierno para hacer frente al 'shock' consecuencia del conflicto, que comenzó a finales de febrero tras el ataque de Israel y Estados Unidos e Irán. El Banco de España resaltó que el ‘shock’ energético de estos últimos meses estuvo mitigado por las medidas de apoyo fiscal del Ejecutivo. Una parte de ese paquete expiró el 1 de junio y la restante decaerá el 30.

Por su parte, la inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos, escalará este año hasta el 3,2% en 2026, medio punto más de lo contemplado en las previsiones de marzo.

El Banco de España también revisó al alza sus proyecciones para 2027. La inflación se moderará respecto a 2026 y quedará en el 2,6%, si bien esa cifra es una décima superior a las estimaciones de marzo. La contención esperada para el próximo ejercicio “responde a una caída de los precios energéticos más pronunciada que la contemplada en marzo”.

Además, la magnitud de esta disminución compensa parcialmente una mayor inflación subyacente prevista para 2027, en el 3,2%, cinco décimas más que en marzo.

PIB SIN VARIACIONES

El Banco de España mantuvo en junio las mismas perspectivas de crecimiento para la economía española que en marzo, a pesar del deterioro del contexto internacional. Las proyecciones de PIB quedan en el 2,3% en este ejercicio y en el 1,7% en el siguiente.

No obstante, la institución alertó de “signos de desaceleración” en el primer trimestre de 2026, con un ritmo de crecimiento del 0,6%, en línea con las estimaciones del Banco, pero dos décimas por debajo que en el cuarto trimestre de 2025.

Esta ralentización se debe a la pérdida de dinamismo de la demanda interna, sobre todo del consumo privado y de la inversión. Por su parte, el sector exterior contribuyó de forma positiva, como resultado de una contracción de las importaciones superior a la de las exportaciones. Para este segundo trimestre, las proyecciones apuntan que el PIB español podría crecer entre un 0,5% y un 0,6%, con respecto al primer trimestre.

Aunque el Banco de España dejó sin variación las proyecciones globales de 2026 y 2027, revisó la composición de ese crecimiento. El consumo privado avanzará una décima más lento de lo estimado en marzo, y quedará en el 2,6% este año. Por su parte, el consumo público recortará tres décimas y crecerá al 1,5%.

Las exportaciones de bienes y servicios aumentarán un 0,8% en 2026, 1,6 puntos por debajo de las previsiones de marzo, y las importaciones un 2,1%, 2,8 puntos menos que en marzo.

Para 2027, el aporte del consumo privado será del 1,6%, una décima más que en las previsiones de marzo, y el del privado, del 1,7%, con un recorte de dos décimas. Las exportaciones crecerán al 2,6%, sin cambios, y las importaciones, al 2,8%, con una rebaja de una décima respecto a marzo.

El Banco de España detalló que la ralentización del crecimiento por el contexto internacional se verá contrarrestado en 2026 por una evolución de la actividad en el segundo trimestre algo superior a la prevista en marzo y, en 2027, por un mayor crecimiento de la población.

PARO EN EL 10%

La creación de empleo mantendrá su robustez en los próximos ejercicios gracias a “la resiliencia del mercado laboral, el dinamismo de la actividad y los flujos migratorios”. El Banco de España prevé que el empleo crezca al 2,2% en 2026, igual que en marzo, y en el 1,5% en 2027, con una revisión al alza de dos décimas.

Por su parte, la tasa de paro descenderá del 10,5% registrado en 2025 y quedará en el 10% en 2026. Esto supone una décima más de lo recogido en las previsiones de marzo.

El paro seguirá su senda descendente en 2027 y quedará en el 9,8%. A pesar de esta mejora en comparación con los años anteriores, quedaría dos décimas por encima del dato anticipado en marzo, como resultado del aumento de la población activa derivado de las nuevas proyecciones demográficas.

CUENTAS PÚBLICAS

El Banco de España prevé que el déficit de las Administraciones Públicas se sitúe en el 2,4% del PIB en 2026, el mismo nivel que en 2025. En comparación con el ejercicio de previsiones de marzo, esta cifra sube una décima 2026, como consecuencia de una mayor estimación del impacto de los gastos extraordinarios, basada en la información contenida en el Informe de Progreso Anual de 2026.

En 2027, el déficit se reduciría en una décima, hasta el 2,3% del PIB, sin cambios respecto a las previsiones de marzo.

El crecimiento del gasto neto superaría los límites establecidos en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo (Pfemp) en ambos ejercicios. No obstante, dada la solicitud de activación de la cláusula de escape asociada al incremento del gasto en defensa por parte de España a la Comisión Europea, no sería necesario adoptar nuevas medidas para cumplir con el Pfemp hasta 2027.

Por su parte, la deuda pública se situaría en el 98,9% en 2026, con una rebaja de tres décimas respecto a marzo, y pasaría al 97,9% del PIB en 2027, dos décimas menos que en marzo, como consecuencia de la revisión al alza del crecimiento del PIB nominal.

El director general de Economía del Banco de España, David López Salido, incidió en que la reducción de la deuda sobre el PIB sigue siendo clave para cumplir con las reglas europeas.