Según el Servicio de Estudios de la Cámara de España, la economía española mostró durante la primera mitad de 2026 una “notable capacidad de resistencia”. El PIB creció un 2,7% interanual en el segundo trimestre, una tasa similar a la registrada en el primero y claramente superior a la de las principales economías europeas. El crecimiento siguió apoyándose principalmente en la fortaleza del consumo privado, el dinamismo de las exportaciones de servicios, con el turismo como componente destacado, y la inversión, aunque esta última se moderó respecto a las elevadas tasas registradas en 2025.

La demanda nacional continuará siendo previsiblemente el principal motor de la economía durante lo que resta de año, con una aportación al crecimiento del PIB de 2,9 puntos porcentuales en 2026 y de 2 puntos en 2027. La Cámara de España ha revisado al alza la previsión de crecimiento del consumo de los hogares para este año, hasta el 2,7%, dos décimas más que en marzo, debido a la fortaleza mostrada por esta variable durante la primera mitad del ejercicio.

Para 2027 se anticipa, no obstante, una desaceleración del consumo privado hasta el 1,8%, frente al 2,1% previsto anteriormente. La pérdida acumulada de capacidad adquisitiva derivada de la inflación y el endurecimiento de las condiciones financieras, que se está trasladando al euríbor y al coste de las hipotecas, limitarán el margen de expansión del gasto de los hogares.

INVERSIÓN

Por su parte, la inversión crecerá un 4,5% en 2026 y un 3,8% en 2027. Estas estimaciones suponen una revisión a la baja de una décima para este año y de siete décimas para el próximo. La moderación prevista para 2027 responde, en parte, a la reducción gradual del impulso directo de los fondos Next Generation EU, cuya fase más intensa de ejecución se concentró en 2025 y se ha prolongado durante buena parte de 2026.

El escenario central apunta, por tanto, a una desaceleración gradual de la tasa de crecimiento de la economía española, aunque el ritmo de avance aún será significativo. Esta evolución se producirá en un contexto mundial caracterizado por un crecimiento moderado, frágil y desigual entre áreas geográficas, marcado por las tensiones geopolíticas, la evolución de los precios energéticos y unas condiciones financieras que se están tornando más restrictivas en las principales economías occidentales.

INFLACIÓN Y EMPLEO

Por otra parte, la Cámara de España sitúa la inflación media de 2026 en el 3,2%, cinco décimas por encima de su previsión anterior. En 2027, el crecimiento de los precios se moderará hasta el 2,4%, en parte por el efecto base, aunque esta tasa supera en dos décimas la estimada previamente. La inflación subyacente, por su parte, se situará en el 2,8% este año y en el 2,1% el próximo.

Además, el “dinamismo” mostrado por el mercado laboral durante la primera mitad del año ha llevado a la Cámara de España a mejorar sus previsiones de creación de empleo para 2026 y 2027. La ocupación crecerá un 2,3% este año, siete décimas más de lo estimado en marzo, lo que supondrá la creación de 480.000 empleos. En 2027, el número de ocupados aumentará un 1,7%, con más de 350.000 puestos de trabajo adicionales.

La tasa de paro continuará descendiendo y podría cerrar 2026 en el 9,7% de la población activa, para situarse en el 9,1% en 2027. No obstante, en opinión de la C´Cámara, el contraste entre la intensa creación de empleo y el avance más limitado de la productividad subraya la importancia de elevar la eficiencia y el valor añadido por ocupado para sostener el crecimiento económico a medio plazo.

SECTOR EXTERIOR

Las previsiones para el sector exterior se revisan ligeramente a la baja debido al deterioro del entorno económico global y a la posible desaceleración del comercio internacional. Las exportaciones de bienes y servicios crecerán un 1,4% en 2026 y un 2,3% en 2027, mientras que las importaciones avanzarán un 2,2% y un 2,8%, respectivamente.

Pese a esta moderación, la Cámara prevé que el saldo por cuenta corriente mantendrá una posición holgadamente positiva, equivalente al 2,3% del PIB en 2026 y al 2,1% en 2027, sin cambios sustanciales respecto a las previsiones de marzo. Esta capacidad de financiación constituye un elemento de fortaleza de la economía española frente a episodios anteriores de desaceleración.

Así las cosas, la Cámara de España considera que la fortaleza coyuntural de la economía “no debe ocultar la persistencia de desequilibrios y restricciones estructurales que condicionan su capacidad de crecimiento a medio y largo plazo”. Entre los principales desafíos, destaca la sostenibilidad de las finanzas públicas, el aumento de la productividad, la dependencia exterior de determinadas materias primas estratégicas, las dificultades para cubrir vacantes en el mercado de trabajo, la mejora del entorno regulatorio y la disponibilidad y calidad de las infraestructuras y de recursos básicos como la energía, el agua y la vivienda.

“El reto de la economía española no consiste únicamente en prolongar el actual ciclo expansivo, sino en transformar esta fortaleza coyuntural en un aumento del crecimiento potencial. Para ello será necesario elevar de forma sostenida la productividad, reforzar la inversión y la innovación, mejorar la calidad institucional y regulatoria y asegurar que el capital humano y las infraestructuras respondan a las necesidades del tejido productivo”, concluye.