Esto, en opinión de los autores del texto -José E. Boscá, Rafael Doménech, Javier Ferri, Vicente Pallardó y Camilo Ulloa- refuerza la idea de que una parte sustancial del ajuste "debe venir por el lado de la oferta, aumentando la elasticidad del stock residencial y la eficiencia con la que la inversión se transforma en vivienda disponible".

Por otra parte, el estudio explica que la demanda de vivienda en España sigue encontrando apoyo en unos fundamentos financieros "relativamente favorables" con una relación entre coste de la vivienda y renta disponible claramente más contenida que en el tramo final del boom anterior, y con un endeudamiento de los hogares inferior al promedio de la Unión Europea.

Asimismo, señala que el encarecimiento reciente de la vivienda responde a la combinación de demanda robusta y oferta insuficiente, con un rasgo diferencial respecto al ciclo previo a 2008. Para los autores de este texto, el principal cuello de botella se localiza en el capital residencial, mientras que el crédito no está actuando como factor de encarecimiento del precio de la vivienda.

Respecto al precio, los autores del estudio indicaron que el precio relativo de la vivienda ha entrado en una nueva fase de intenso aumento, tras la corrección posterior a la cris económica del 2009 y en 2025 alcanzó tasas cercanas al 9%, configurándose como" uno de los fenómenos macroeconómicos más relevantes del actual ciclo expansivo".

COMPARACIÓN INTERNACIONAL

Por otra parte, el estudio compara el mercado inmobiliario respecto a otros mercados inmobiliarios europeos e indica que hay varios factores que sostienen la demanda de vivienda en España. Por un lado, la relación entre el coste de la vivienda y la renta disponible de los hogares sigue siendo claramente más favorable que en el tramo final del boom inmobiliario anterior. Además, la fuerte reducción del endeudamiento de las familias, que ha pasado de situarse por encima a claramente por debajo del promedio de la Unión Europea refuerza esa demanda.

Por último, señala que el esfuerzo en construcción residencial sigue siendo insuficiente para absorber la presión de la demanda, especialmente en un contexto de fuerte crecimiento poblacional. Este desequilibrio ayuda a explicar que, frente a la ligera caída de los precios inmobiliarios en la Unión Europea desde 2022, en España el crecimiento medio anual del precio de la vivienda haya alcanzado el 7,5% en el último trienio.