En un artículo, el ‘think tank’ señala que la persistencia del conflicto en Oriente Medio, con su impacto en la inflación, y la reticencia de los mercados a financiar el volumen de deuda pública que se expande por todo el planeta contribuirán a moderar el crecimiento de la economía española, pero sobre todo estrecharán el margen de maniobra de la política fiscal por el aumento de los costes financieros.

Funcas calcula que en caso de mantenerse los tipos en los mismos niveles que en 2025 (es decir, en torno al 3,2% los de largo plazo y el 2,2% los de corto plazo), los pagos por intereses se situarían en 2030 en unos 57.000 millones de euros, es decir, 17.000 millones más que en 2025.

En torno a la mitad de ese incremento, algo más de 8.000 millones, serían los intereses de la nueva deuda que se emitirá, como consecuencia de los déficits esperados para los próximos años, y la otra mitad sería consecuencia de la refinanciación de la deuda que vencerá a tipos de interés superiores a los que fue emitida.

Si a ello se suma la subida de los tipos de interés, de en torno a medio punto en relación con 2025, mantenido a lo largo de todo el periodo, la factura por intereses se elevaría en otros 3.600 millones en 2030, hasta situarse algo por encima de los 60.000 millones.

Para Funcas, los desarrollos más recientes en el conflicto en Oriente Medio apuntan a un impacto más duradero de lo previsto y un estrechamiento del margen de maniobra de la política macroeconómica.

A su juicio, la preocupación más inmediata radica en la subida del IPC, con un incremento interanual del 4,3% en agosto y un diferencial con la eurozona que ha tendido a ampliarse.

NUEVO PARADIGMA

Funcas prevé que la facilidad de depósitos podría permanecer en el 2,5% hasta finales de año por la estabilización de la inflación subyacente en la eurozona y la débil reacción de los salarios ante el brote de inflación energética, lo que de momento aleja los efectos de segunda ronda.

La nota advierte de que el repunte de la inflación y la subida de los tipos de interés plantean varios desafíos para la sostenibilidad del ciclo expansivo de la economía española. En primer lugar, señala que como los salarios pactados en convenios colectivos crecen un 3% en promedio, un punto menos que los precios, la sensación de pérdida de poder adquisitivo tenderá a extenderse y a frenar el consumo de las familias.

Por otra parte, las subidas de tipos del BCE y su reflejo en el euríbor endurecen el acceso a la financiación de los hogares y las empresas, con un encarecimiento de las hipotecas y los préstamos al sector privado.

Además, a políticas constantes, el incremento de la factura por intereses impedirá que el déficit de las administraciones baje del 3% en los próximos años, incluso si el ciclo expansivo se prolonga.

“Más allá de estos efectos”, explica Funcas, “lo que está en juego es un cambio de paradigma de la política macroeconómica, por el estrechamiento de margen de maniobra de los Estados, una situación que, además, coincide con necesidades crecientes de inversión y de respuesta a todo tipo de shocks”, indica el estudio.

La implicación para España, en opinión de Funcas, es que urge aprovechar el ciclo expansivo para generar margen de maniobra y así reducir la vulnerabilidad ante futuros shocks.”