También confía en las infraestructuras," que ganan tranquilidad con el fin de la subida de tipos", y en lujo, “a pesar de sus valoraciones, por nuestro riesgo positivo en China”.

Añade que “continuamos también con un sobre posicionamiento en energía, compañías sin momentum de beneficios, pero beneficiadas por su carácter defensivo y su valoración. En financieros, preferimos seguros que banca, donde tememos mayores costes de financiación & depósitos y menores volúmenes de crédito. En tecnología e industriales estamos neutrales, prefiriendo los ligados a la transición energética en este último sector. Contamos con una visión negativa”.

En su análisis señala que se mantiene la resiliencia de los mercados laborales y del consumo, pero con mayor confianza en la desinflación “que permite esperar una inminente pausa de los bancos centrales en sus políticas restrictivas”.

Agrega que la contundencia de estas políticas, especialmente en EEUU, junto con la debilidad de las manufacturas llevan a mantener como escenario central una desaceleración de las economías desarrolladas, con probabilidad de una recesión suave en EEUU al final del año. “En cualquier caso, el timing e intensidad de esta vendrá determinada por los ritmos de desaceleración que se aprecien en el consumo y en el empleo”.

En Europa ve menos posibilidad de una recesión dado el fuerte apoyo que supone el Next Generation. Además, su expectativa de sorpresa positiva en China en los próximos meses, por una reacción “normal” poscovid del consumo chino, apoyan también a la eurozona, mantiene de Norbolsa.