Así se desprende del informe 'Situación España', publicado este miércoles por el Servicio de Estudios de la entidad, en el que se constata la resiliencia de la economía española, a pesar del entorno de incertidumbre global, pero se vaticina un agotamiento de los factores positivos para 2027, como demuestra el ajuste de las previsiones.

El director de BBVA Research, Jorge Sicilia, aseguró que “la economía está aguantando relativamente bien” y si bien hay riesgos, el hecho de que el estrecho de Ormuz pueda abrirse “podría apoyar el crecimiento”. “No es que la situación haya mejorado per se, porque sigue cerrado el estrecho, pero el riesgo geopolítico se está reduciendo”, apuntó durante la presentación del informe.

La evolución de la guerra en Irán, tras el ataque de Estados Unidos e Israel a finales de febrero, han marcado el comportamiento de la economía en estos meses. Además, el conflicto se ha prolongado más de lo esperado en el pasado y el impacto ha llegado al petróleo, pero también al gas, los fertilizantes o los petroquímicos.

El responsable de Análisis Económico de BBVA Research, Rafael Doménech, precisó que se mantiene la previsión de crecimiento en el 2,4% este año, pero “esto no significa que España sea una economía inmune a lo que está ocurriendo en las materias primas como consecuencia del conflicto en Oriente Medio”.

De hecho, la economía española se verá afectada por “el deterioro de la eurozona, que va a tener un efecto mayor en 2027” y de ahí el recorte de tres décimas en sus previsiones. BBVA Research pronosticó que el PIB de la zona euro avanzará un 0,7% este año, cuatro décimas menos de lo estimado anteriormente, y un 1,2% en 2027, con una rebaja de dos décimas.

La economía española ha percibido el encarecimiento de las materias primas a través de canales de transmisión que afectan a las exportaciones y a la inversión. BBVA Research calculó en este informe que el ‘shock’ de oferta tras el conflicto en Oriente Próximo podría restar 0,5 y 0,1 puntos porcentuales al PIB en 2026 y 2027, y elevar la inflación 1,3 y 0,6 puntos porcentuales, respectivamente. El IPC cerraría este año en el 3,8% y el siguiente, en el 2,8%

Esta situación ocasionaría una pérdida de competitividad entre los productores nacionales, con mayor afectación entre las empresas del sector de manufacturas o agroalimentario, en su caso, por el encarecimiento de los fertilizantes. Además, España se verá afectada por el menor crecimiento de sus socios comerciales y pesará sobre las exportaciones de bienes, que este año caerán un 1,2%, mientras que para 2027 se espera un avance del 2,4%.

Por su parte, las exportaciones de servicios no turísticos se mantendrán como uno de los motores del crecimiento del PIB español, con un repunte del 6,5% en este ejercicio y del 4,5% en el próximo. Este componente de la demanda externa es ajeno a la incertidumbre de las políticas arancelarias de Estados Unidos y menos intensivo en el uso de combustibles, por lo que el aumento en el precio del petróleo no resulta en una pérdida de competitividad tan importante.

BBVA Research auguró buenas perspectivas para la inversión, sobre todo en vivienda, con un crecimiento promedio anual del 5,7% en 2026 y del 6,7% en 2027. Estos datos se sustentan en la creación de hogares, el avance de los precios y las políticas económicas.

La creación de hogares seguirá oscilando en torno a 200.000 al año, impulsados por el incremento de la renta bruta disponible como los cambios demográficos. No obstante, estas nuevas unidades se concentran en zonas de oferta de vivienda limitada, lo que provoca un aumento de los precios. Así, la vivienda subirá un 12% en 2026 y un 5,7% en 2027, según el Servicio de Estudios de BBVA.

Todo ello servirá para incentivar la oferta y se beneficiará de las distintas medidas aplicadas por los gobiernos regionales y el central para agilizar los procesos necesarios y potenciar la construcción residencial. También ayudarán las condiciones de acceso a la financiación seguirán siendo favorables.

Por otro lado, el informe de BBVA Research percibió un deterioro en la confianza de las familias, como consecuencia de la preocupación por un posible incremento de la inflación y por el alza del euríbor, referencia para el coste del crédito, que pasó del 2,2% en febrero al 2,8% en mayo.

No obstante, el consumo de no residentes mantiene una dinámica positiva y volverá a crecer por encima del PIB, aunque a ritmos más moderados, en un 4,6% en 2026 y un 2,5% en 2027. Detrás de este avance está el incremento del número de turistas y de sus pernoctaciones en España, que irán más allá de los meses de verano por “desestacionalización y diversificación de destinos”, y serán unas de “las principales palancas para mantener el crecimiento”.

PARO POR DEBAJO DEL 10%

BBVA Research situó la tasa de desempleo para 2026 en el 9,9%, para descender al 9,6% en 2027. Por su parte, la capacidad de crear puestos de trabajo se mantendrá gracias a la inmigración y al aumento de la tasa de participación entre la población nacida en España.

Para este año, se espera que el empleo crezca en 540.000 personas y el próximo, en 455.000. El empleo crecerá al 2,4% en 2026 y al 2% en 2027, en términos de la Encuesta de Población Activa (EPA).

La demanda de trabajadores se concentrará en los servicios y en la construcción. Esta tensión en el mercado laboral apoyará el incremento de los salarios y esto servirá de atractor para la inmigración y los residentes en España actualmente fuera de la fuerza laboral.

Con esta buena evolución del empleo y de los salarios, la renta bruta disponible en términos reales aumentará un 2% en 2026 y un 2,5% en 2027, por encima del promedio de los últimos 25 años, en el 1,5%. Gracias a ello, el consumo continuará su expansión, aunque a un menor ritmo, frenado por la mayor incertidumbre y el repunte de la inflación.

Además, la riqueza inmobiliaria seguirá creciendo impulsada por el encarecimiento de la vivienda. Para BBVA Research, esto puede beneficiar, en particular, el consumo de hogares propietarios con menor riqueza y mejorar el acceso al crédito. No obstante, se espera que la subida de la inflación limite tanto la mejora del poder adquisitivo como de la riqueza en general.

POLÍTICA FISCAL

El paquete de medidas del Plan de Respuesta a las consecuencias de la guerra en Irán, de unos 5.000 millones de euros, provocó que la política fiscal esté siendo más expansiva de lo previsto hace unos meses. Esto revertirá parte de la mejora observada en la contención del déficit público y hará que repunte hasta el 2,8% en 2026, para moderarse al 2,5% en 2027.

BBVA Research recordó que, en el primer trimestre, el Gobierno también puso en marcha unas ayudas para los afectados por el tren de borrascas que afectó a Extremadura y Andalucía a comienzos de 2026. Este paquete y el de la guerra de Irán explican el deterioro en las perspectivas sobre la evolución del desequilibrio en las cuentas públicas. En contrapartida, añaden 0,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de 2026.

La deuda pública terminará este año por debajo de la barrera del 100%, en el 99,3% y seguirá esa tendencia descendente en 2027, hasta el 97,9%.