Fuentes financieras aluden a cálculos de la consultora Inmark para apuntar que el 95% de las pymes quedan fuera de los ‘remedies’ propuestos por BBVA y entre esas empresas a las que no alcanzarían esas condiciones estarían pymes que facturan entre 50 y 100 millones y también los autónomos. En volumen de crédito, el 5% de empresas que sí estarían bajo las condiciones comprometidas por BBVA suponen el 1% del volumen de crédito del Sabadell.

BBVA ha presentado compromisos a la CNMC, entre ellos, mantener precios donde queda como única entidad o en situación de oligopolio. Según estas fuentes, esa garantía solo afectaría al 1,4% de los códigos postales y serían los municipios más pequeños donde ya operan solamente las dos entidades. Teniendo en cuenta este 1,4% y el 1% de volumen de crédito afectado por los compromisos, estas fuentes calculan que las condiciones comprometidas por BBVA alcanzan a entre una y cuatro pymes de cada 1.000. Estas mismas fuentes proponen que se conserven las cuotas de mercado para mantener la competencia.

La CNMC ha iniciado un nuevo test de mercado antes de finalizar el análisis en segunda fase en el que ha llamado a cuarenta organizaciones, pero nuevamente han quedado fuera patronales y sindicatos. Las citadas fuentes defienden que se amplíe el espectro y se tenga en cuenta también a asociaciones afectadas que piden participar. Cabe recordar que varias patronales han interpuesto recursos judiciales en contra del criterio de la CNMC de no permitirles personarse en el expediente.

Por eso, ponen en duda que en este análisis se esté velando por garantizar la competencia y ven más probable que la opa se resuelva después de verano que antes.

Estas fuentes financieras también calculan que la oferta de BBVA se ha devaluado en un 14% desde que se lanzó por un mejor comportamiento del Sabadell y mayor proyección futura en solitario y debería mejorarse en ese porcentaje para llegar a un precio razonable por el banco catalán o ‘fair value’ e igualar la oferta inicial sin la prima. Explican que, inicialmente, los accionistas del Sabadell iban a tener un peso del 16% en la nueva entidad, que bajaría al 13,9% al ajustarse la oferta del reparto de dividendos y de las recompras de acciones que está acometiendo el Sabadell. Además, interpretan que el hecho de que la prima esté en terreno negativo desde el 20 de enero significa que la unión de las dos entidades destruye valor para los accionistas del Sabadell.

En cuanto a las sinergias, destacan que de los 450 millones que BBVA calcula en ahorros de tecnología, que son la mayor parte de las sinergias, se conseguirían como máximo 200 millones. La plataforma que usa el Banco Sabadell no es interoperable con la de BBVA y habría que achatarrarla, para lo que calculan un coste de 1.000 millones.