El documento señala que, aunque el crecimiento agregado de Europa probablemente seguirá siendo modesto, los inversores que esperan una recuperación generalizada de la región pueden estar pasando por alto dónde se están creando las oportunidades más atractivas.

“Europa no se mueve como una sola economía, y los inversores no deberían asignar capital como si así fuera”, explica Henry McVey. En este contexto, añade que “nuestra tesis, mantenida durante varios años, de que la periferia europea está preparada para superar a los países centrales en este ciclo sigue superando incluso nuestras propias expectativas, con España destacando como parte de esta tendencia más amplia”.

A partir de esta tesis, KKR sostiene que la oportunidad en Europa no pasa por esperar una gran recuperación económica, sino por identificar dónde los cambios estructurales están generando oportunidades de crecimiento y creación de valor. El informe destaca áreas como defensa y seguridad, ahorro y jubilación, salud y bienestar, consumo experiencial, digitalización, transición energética y capital privado.

El informe también subraya que Europa está pasando de un modelo intensivo en capital a otro más mucho más ligero, en el que empresas y gobiernos recurrirán cada vez más al capital privado para financiar infraestructuras, transición energética, digitalización, seguridad y simplificación corporativa.

APUESTA POR EUROPA

Un dato especialmente significativo sobre la relevancia de Europa para KKR es que el balance de la firma mantiene actualmente el 29% de sus activos en la región. Además, KKR destaca el elevado volumen de ahorro acumulado en Europa -alrededor de 33 billones de euros, de los cuales unos 10 billones permanecen en depósitos-, lo que abre una oportunidad significativa para asignar este capital a activos más productivos y de largo plazo.

Así, la tesis de KKR no es que Europa vaya a experimentar una gran recuperación macro, sino que la divergencia interna del continente está creando oportunidades de inversión más selectivas, con la periferia europea ganando atractivo frente a los países core.

El informe añade que el aumento de la deuda pública y de los compromisos de gasto en defensa dificultará que los gobiernos puedan financiar únicamente con sus balances las necesidades de infraestructuras y la agenda de seguridad, lo que ampliará las oportunidades para el capital privado, las infraestructuras, el crédito, el capital asegurador y las soluciones de financiación estructurada.

Asimismo, considera que la renta variable europea ofrece puntos de entrada atractivos frente al mercado estadounidense. En concreto, sitúa el PER estimado del Stoxx Europe 600 en 15 veces, frente a las 20,2 veces del S&P 500.